梅花生物半年报提前披露，业绩超预期！
报告期内，公司实现营业收入.27亿，同比增长35.51%；实现归母净利润10.04亿，同比增长57.96%。
梅花生物是一家以生物发酵技术生产氨基酸产品的生物科技企业。不过公司更早之前是做味精起家的，直到年通过投建新项目涉入到氨基酸领域。经过多年发展，公司已经逐步成长为国内氨基酸龙头。
作为机体内第一营养要素的蛋白质，氨基酸在食物营养中的作用是显而易见的。目前梅花生物拥有着国内氨基酸生产领域最全的产品谱系。比如：
动物营养氨基酸类产品：赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、饲料级缬氨酸、味精渣，淀粉附产品饲料纤维、玉米胚芽、菌体蛋白等。
食品味觉性状优化产品（鲜味剂）：谷氨酸、谷氨酸钠、呈味核苷酸二钠、肌苷酸二钠、食品级*原胶、海藻糖、纳他霉素等。
人类医用氨基酸类：谷氨酰胺、脯氨酸、亮氨酸、异亮氨酸、医药级缬氨酸、肌苷、鸟苷、腺苷、普鲁兰多糖等。
其他产品：石油级*原胶、药用胶囊、生物有机肥等。
从公布的具体数据上看，除了人类医用氨基酸营业收入同比下滑7.72%之外，动物营养氨基酸版块、鲜味剂以及其他产品分别实现营业收入57.10亿、40.36亿、10.14亿，同比增长38.31%、37.43%和29.49%。
梅花生物生产氨基酸产品的主要原材料为玉米，根据公司公告，公司玉米年消耗超过万吨左右，占到总成本接近71%，其次是煤炭，占到总成本的16%。公司销售情况与原料及终端产品价格相关性较强，经营业绩波动影响较大。
去年受通胀和生猪产能释放影响玉米持续涨价，尤其今年以来持续维持高位运行。据统计，年上半年全国玉米平均价格为.09元/吨，同比大幅上涨44.63%。在煤炭方面，虽然煤价受*策影响波动幅度明显在加大，但是价格仍然整体呈现小幅上行。
所以应该不少人会有疑问：公司现阶段正在承受着非常大的成本压力才对，然而今年以来经营业绩反而表现出与众不同。这轮成长的原因究竟来自哪里呢？
从收入构成看，动物营养氨基酸、鲜味剂是梅花生物当前的主要收入来源。年上半年，动物营养氨基酸收入41.21亿元，占公司总营收的37.37%；鲜味剂收入37.86亿元，占营收的34.34%。
首先，氨基酸需求持续向好，量价齐增贡献利润弹性。
动物营养氨基酸主要用作猪饲料添加剂。从外部环境看，近年我国饲料禁抗*策正在稳步推进，为了保证养殖效率，苏氨酸、赖氨酸替抗需求旺盛，持续带动需求向好导致涨价动力强劲。
尤其今年以来受到通胀影响，梅花生物在提价方面的理由会更加充足，所以可以观察到动物营养氨基酸主产品苏氨酸、赖氨酸等价格持续上涨，从而对成本上涨实现转嫁。
值得一提的是，梅花生物在白城基地新建的三期赖氨酸项目进展顺利，预计今年四季度试车投产。届时，梅花生物的赖氨酸产能将达到百万吨级，行业领头羊地位更加稳固。
当然，在原材料大涨价背景下，梅花生物也会采用多种方式采购原材料。比如通过代收代储、市场收购或者参与国有粮库拍卖以及直接从农户收购等采购玉米。通过和行业内的龙头签订长协或季度单的方式锁定了一部分采购价格。目前公司其实有部分订单价格滞后于市场价格，以及提前准备好低价玉米库存。
还有一点是非洲猪瘟叠加猪周期使得今年生猪养殖企业产能扩张卓效。根据农业农村部数据统计，年上半年10家涉及生猪养殖业务的上市公司合计出栏生猪.30万头，同比大幅增长.33%。其中，牧原股份H1出栏.70万头，同比增长.14%。从需求端看，下游旺盛需求导致氨基酸产品销量大增。
受益于量价齐升，梅花生物动物营养氨基酸收入获得快速增长。
其次，味精需求环比改善，新增产能投产增厚利润。
公司生产的鲜味剂也即是味精。随着疫情边际影响渐弱餐饮行业正在刺激味精需求环比改善。
味精（谷氨酸钠）是目前国内市场上常见的増鲜产品。由于具备消费刚性，所以消费者对价格不敏感。
一直以来我国味精行业产能大于需求，供给量对味精价格影响很大。年环保督查迫使行业开工率下降，随着味精行业淘汰落后产能进展顺利，供给端持续收缩，同时逐步形成以阜丰集团、梅花生物和宁夏伊品三家为主的寡头格局。它们产能及产量占全国的90%以上，规模带来的护城河对味精定价权逐渐增强。
最近两年，寡头之间保持一致默契，打算通过扩建项目和提价的方式推动味精价格稳步上行。正好今年梅花生物在吉林处年产25万吨味精项目产能成功释放。也是在量价共振下，味精业务收入表现大幅增加。
除此两大业务量价齐升之外，实际上梅花生物能够避免成本压力的影响也在于早期对生产基地选址方面的考量带来的贡献。
目前梅花生物现有三个主要生产基地，分别位于内蒙古通辽、*五家渠以及吉林白城。它们都处于我国动力煤和玉米的主要产区。靠近原料产地的好处在于，梅花生物可以很好实施采购+生产一体化战略。
比如就近原则在通辽、*、吉林各基地设有采购处，直接负责各基地原辅材料包括玉米、煤炭及其他化工原辅料的采购，因运输半径小可以节省大量的运输费用。
一体化模式打造的优势不仅是简单成本管控问题，而且在流程整合方面也具备较强的优势。从目前来看，梅花生物已经形成了从玉米原料到生产环节中自供的电热汽、产品、废水再到生物有机肥的产业链，并将存货周转天数压缩在60天左右。
综上，整体上尽管原材料价格上涨背景带动生产成本的上涨，但梅花生物本来就具备成本优势，同时在产品端通过量价齐升转移了压力对利润影响有限，最终推动半年报业绩超预期。
从当前估值看，梅花生物股价对应PE（TTM）约为10倍，随着氨基酸需求持续向好，公司仍有被值得看好的成长空间。