已经有两位读者给我留言说能不能看下花园生物了，林北就好奇了：这公司有那么大魅力？今天就来简单看看，不专业勿喷。
初步印象
刚翻了翻招股书前面，大概就形成了对花园生物的初步印象：由50后创办的乡镇企业，整体由集体所有制的工厂改制而来，最早可追溯到实控人邵氏家族在年开办的绣花厂，历史是老而悠久了，公司围绕维生素D3做上下游周边产品，给我的印象就像福建泉州老家的那些实业公司一样。
除了花园生物，邵氏家族的产业不少，包括火腿、旅行社、技校、幼儿园……应该有30多家，花园生物只是整个家族集团名下其中一个产业。
公司（以下指花园生物）想干的事情如下：
最上游是羊毛脂，从羊毛脂中提炼出的胆固醇里再做维生素D3，可以做给人用的保健品和动物用的饲料、灭鼠剂。年招股募投项目，一个是上图左边的，用胆固醇提炼出25-羟（读“抢”）基维生素D3，可以用来做保健品和药品；一个是右边的，用羊毛醇、羊毛酸等衍生品开发产品。
虽然还不太清楚这些产品是干什么的，但至少印象有了。
从事的生意
公司的主营业务是维生素D3上下游系列产品的研发、生产和销售。主要产品是饲料级维生素D3、食品医药级维生素D3；此外，公司各生产环节的中间产品均可对外出售，包括NF级胆固醇、7-去氢胆固醇、腙、氧化物及化妆品级羊毛醇、羊毛酸等。
以上摘自公开资料，所以我们也知道公司干嘛的了：主要是给人和给动物吃的维生素D3产品，然后中间品和衍生品也可以顺带卖一卖。说到这里我对公司有第二个印象，就是有点什么都做：就像家族集团有30多个不相关的生意一样，在花园生物内部，无论是中间品还是最终产品，能卖都卖。这是一把双刃剑：往好了说，产生业务协同，实现范围经济；往反了说，也有可能是管理层不太擅长抓重点。当然到底是哪一个，只能看经营的结果了。
人体需要13种维生素，维生素D3也叫胆钙化固醇，是维生素D的一种，它主要是提高肌体对钙和磷的吸收，促进生长和骨骼钙化，缺乏的话容易得软骨病和骨质疏松。公司的饲料级维生素产品占比超过78%，约17%是给人吃的，剩下的衍生品和中间品都是顺带卖一卖。
所以说，这门生意的前景主要看下游饲料行业的情况（需求占了70%），其次是保健品和食品添加剂市场情况，因为预防骨质疏松是许多老年人的需求。从招股书披露的数据看，公司是维生素D3这个细分领域的龙头。
在年报上，公司披露的产品线有3个。
传统的维生素D3。胆固醇：公司自己生产上游原材料NF级胆固醇，打破了国外垄断，这也是公司具有高毛利的一个原因。25-羟基维生素D3：可能可以替代普通维生素D3的新营养素。这也看得出，从年到年这5年间，公司的战略定力一直都存在。但从整个行业来看，维生素并非什么新兴产业，而是成熟的周期性产业，全行业的增长率应该也不会太高。作为饲料、营养品、食品添加剂的重要原料，维生素有着广阔的市场需求，但受宏观经济波动明显，所以价格经常上上下下，公司也把该项列为风险提示之一。在这种行业里，有高毛利、低成本的公司，将会比对手拥有更强的安全边际，抗周期、抗风险的能力也更强。
林北对生物这些不太懂，虽然介绍上写着