原标题：兴业证券金工首席集体亮相揭开量化投资神秘面纱来源：新浪财经
原标题：兴·访谈
论卖方研究员的自我修养！兴证金工首席集体亮相揭开量化投资神秘面纱
来源：兴业证券订阅号
在很多投资者眼中，量化投资一直是一个神秘的存在，通过海量的处理数据和高频次的交易，从股票市场的数据海洋中找到一条通往彼岸的方舟，这看似是一件不可能完成的任务。
而在证券分析师中，有这样一群人，他们通过在计算机上建模编程，对市场进行预测和交易，通过计算机交易来克服人性的弱点。他们就是金融工程分析师。
本期本期《兴·访谈》我们邀请了兴业证券多次上榜新财富的金融工程金牌团队成员：金融研究中心总经理许寅、金融产品研究中心总经理于明明，一起为您揭开量化投资的神秘面纱。
提升员工价值创造客户价值
徐寅，首席金融工程分析师，同济大学应用数学硕士，8年金融工程研究经验。曾多次荣获外部评选奖项。研究方向是主动权益量化投资体系与策略开发，对新因子挖掘、Alpha模型构建、因子轮动等方面有长期深入的研究。
于明明，首席金融工程分析师，北京大学金融数学硕士，10年量化策略开发研究经验。曾多次荣获外部评选奖项。专注于资产配置、板块轮动、市场择时、CTA投资策略等研究方向，在期权的定价和策略开发方面亦有较深入的研究。
Q
徐总您好，量化投资进入中国证券市场的时间并不长，您怎么看待过去十多年量化投资在国内的发展？在量化投资领域的研究目前国内发展如何？
徐寅
从年国内第一只量化公募基金产品发行算起，到今年量化在国内已走过15个年头。我大致把这15年分成三个阶段：
第一阶段从年到年，应该算是国内量化投资的一个萌芽阶段。在这个阶段大多数的买方客户还处在了解、认知量化投资的阶段，管理的产品多以被动指数基金为主。少数的卖方金融工程团队，开始通过借鉴海外成熟的投资理念和量化方法，在国内进行投资者教育。
第二阶段从年到年，我把它定义为野蛮生长阶段。在这个阶段量化投资迎来了快速发展，标志性事件就是年4月份股指期货的推出，它带活了量化对冲业务的发展。量化对冲产品和策略凭借比较稳健的收益，得到了机构投资者普遍的认可。—年，中小盘风格极致演绎，很多公募基金的多头主动量化产品都表现地十分抢眼。我记得年股票型基金排名前十当中就有很多量化基金的身影。回过头来看，虽然策略设计略显粗糙，但这几年量化产品整体表现较好，规模快速扩张，确实为量化投资在中国A股市场的推广普及打下了非常好的基础。
第三阶段是年至今，我把它定义为精细化管理阶段。年以来，由于股指期货受限，叠加小盘股效应失灵，许多传统量化策略不太有效了，这就迫使买方和卖方倾入更多的精力去做更加精细化的策略开发和设计。像公募基金当中，以富国、景顺长城、华泰柏瑞为代表，他们的指数增强产品就凭借着非常稳定的超额收益和精细化的风险管理，取得了业绩和规模的双丰收。
总的来看，从最开始的萌芽到野蛮生长，再到如今的精细化，我个人是非常看好量化在国内将来的发展。
Q
在量化产品这一块，于总您是如何看待ETF等工具产品的快速发展？
于明明
ETF过去几年经历了快速发展，据我们统计截至今年三季度，以ETF为代表的指数产品规模已经超过万亿，这其中规模最大、占比最高以及发展最快的就是ETF产品。ETF的发展表面上看是部分公募基金战略转型的结果，而背后更深层次的原因是机构投资者在投资模式上的根本转变。
目前市场上长线资金逐渐增多，而这一类资金对资产配置的需求越来越强，在这样的环境下，ETF产品作为工具化产品，其属性非常适合作为资产配置的底层资产，所以可以说ETF的发展其实是市场的选择。而兴证金工团队在ETF等工具产品的研究方面，也做了更深刻的布局。一方面我们挖掘市场上ETF产品的特点，为ETF产品提供精准画像，为机构投资者提供更多的参考。另一方面我们也结合市场需求，结合我们在金融工程上的研究优势，努力为基金公司提供新产品发展思路，为ETF发展贡献我们的力量。
Q
ETF期权和股指期权即将上市，您如何看待期权在中国市场的发展以及作用？
于明明
期权跟传统资产还是有本质的区别，首先期权是非线性产品，期权的持有者，只有权利没有义务。第二，期权本身不仅可以进行方向性的交易，还可以进行波动率的交易，这一点是其他衍生品无法提供的交易功能。本次ETF期权和股指期权同时扩容，这对市场将产生深远的影响。一方面它为投资者提供更多的对冲、套保和投资的工具，另一方面也为场外期权的发展提供了定价参考和对冲工具。同时我们认为期权的推出将为资产管理方的产品设计提供新的思路，比如传统的固定收益“+”中的“+”主要投资的是股票类资产，而期权上市之后，我们可以将期权作为固收“+”中的“+”，不仅可以获得保本的收益，同时可以利用期权的杠杆性获得潜在的超额收益。
Q
近几年来AI火遍全球，甚至已经有AI投资的基金产品，人工智能会否替代传统的投研？对于我们来说存在怎样的挑战？
徐寅
我觉得AI应该说不会也不能替代我们的传统投研，它们两者更多的是一种共生的彼此促进的关系。
对于传统量化投研来说，AI给我们带来的其实更多的是机遇。回顾传统量化投资过去40多年的发展，特别是国际金融危机之后的这10年，很多策略收益的表现都有所下滑。这背后的本质原因还是在于大量的策略是非常同质化的，而市场竞争又特别激烈，所以这使得我们仿佛已经看到了传统量化策略表现的天花板。
这个时候人工智能的介入，可以说给我们打开了另一扇窗户，带来了突破天花板的希望。比如AI中大数据的广泛应用，其实就是在信息源头我们提供了多元化的信息素材。从传统的市场价量数据、财务报表数据，到现在的专利数据、电商数据，再到卫星图像数据，这些数据的引入极大丰富了我们信息挖掘和分析的范围，也帮助我们能够更深入的去发掘一些投资机会。
另外机器学习方法的应用，其实则是从工具的角度，丰富了我们量化投资的武器库。一些机器学习方法，比如说神经网络、深度学习的介入，可以帮助我们从海量的数据找到之前简单方法未必能发现的投资模式和投资机会。
所以说不论是从信息还是分析信息的工具的角度来看，我认为人工智能都正在重塑传统量化投研业务。如果能把握好这个机遇，我相信突破之前的业绩天花板不是不可能。
Q
作为金融工程分析师，可能有别于其他行业分析师，需要更“冷血”一点，在这个领域有哪些让你们感触最深或者印象深刻的事？
徐寅
我觉得作为金融工程研究员，确实有时候和行业研究员的工作状态不太一样。比如说我们的策略、方法很多时候都需要借助计算机编程来实现。在办公室大家经常讨论怎么编程，怎么去更好地实现我们的策略。“这段代码写的是不是够优化”，“这个是不是可以用更好的并行算法解决”，这些问题常常是我们在办公室讨论的热点话题。因此经常有同事说我们团队的成员不太像是证券公司的研究员，倒像是IT公司的程序员。
金融工程研究其实对人的综合素质要求非常高．从硬实力角度来说，不论是数学、统计、金融、经济还是计算机，这些学科的基础知识几乎都是必备的。同时逻辑思维能力、动手能力也是缺一不可。从软实力角度来说，经常需要与人打交道，良好的沟通、协作、表达能力，这也几乎是每个成功卖方分析师所必备的。
所以在平时学习和工作当中，我们需要不断提升自己，这样才能最终获得比较好的职业发展结果。
Q
兴证研究的优势是什么？对从事金融工程行业研究未来的新人有怎样的期许？
于明明
目前整个兴证研究为我们营造了一个宽松、进取、自律的环境，每一个研究员无论在专业水平和职业素养上都会有显着的提高，在这种环境下我们金工团队也得到了非常快速的发展。
徐寅
对于想从事或者说即将要从事卖方金融工程研究的同学来说，我首先要恭喜你，因为你选择了一条非常好的职业赛道，应该说量化在国内投资管理规模的占比与国外成熟市场相比还有非常大的空间。也就是说未来量化的发展空间是巨大的，天花板是很高的，所以说我觉得你选对了行业，选对了职业方向。
最后，我想和大家分享一句我刚入行时研究院领导勉励我们新人的话，那就是六个字“拼命干，有章法”。这里我想强调的是，这六个字的顺序绝不能乱，因为只有不懈的努力和超人的勤奋，才能让一切变得有意义。